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瑞达期货:IMO2020限硫新政 燃料油波动区间涌现下移

浏览:110 发布日期:2019-01-21

  按照Energy Aspects呈文显示,全世界燃料油供应量在2018年的四个季度均涌现同比下降,具体降幅别离为44万桶/日、33万桶/日、29万桶/日和50万桶/日。与此同时,在2018年的四个季度里全世界燃料油需要量也涌现同比回落,具体降幅别离为52万桶/日、13万桶/日、20万桶/日和25万桶/日。

  图8:中国燃料油出口量

  2018年7月16日,保税380燃料油期货合约在上海期货买卖营业所正式挂牌上市。燃料油期货上市以来,团体成交活泼,涌现出先扬后抑的震撼走势。三季度,在国际原油价钱下跌及亚洲燃料油供应偏紧的策动下,燃料油期价涌现震撼下行走势;四季度,国际原油价钱涌现深幅调处,新加坡燃料油库存上升,燃料油期价也展开调处走势。

  2018年前11月新加坡船用燃料油团体贩卖呈小幅下降态势,随着IMO2020限硫新政期限的日益邻近,新加坡船用燃料油市场贩卖结构最早发生改动,MFO船用油贩卖涌现下降,LSFO及LSMGO贩卖则涌现小年夜幅增加;估量2019年低硫燃料油的贩卖将继承增加,而硫含量超标的燃料油贩卖面临继承回落态势。

  8月,美国库欣地区原油库存降至年内低点,伊朗打算在波斯湾举办军演减轻中东地区首要气氛,尼日利亚小年夜势动乱带来供应间断危害,原油期价小年夜幅反弹,Brent原油期价波及78美元/桶高点,上海燃料油期价升至3300元/吨关口;中旬,土耳其经济求助紧急发酵,美元走势再翻新高,原油期价调处策动燃料油期价涌现回落,波及2968元/吨低点;下旬,市场耽心伊朗原油供应将压缩,中美贸易争端涌现转折减缓市场忧愁,原油期价上升提振市场,新加坡燃料油库存量降至1423.3万桶,上海燃料油期价震撼上升至3200元/吨关口。

  2、新加坡贩卖结构逐渐改动

  五、航运市场状况

  9月上旬,伊朗原油出口下滑,供应忧愁对市场有所提振;但中美贸易争端降级,需要端忧愁也压制市场,燃料油期价涌现震撼。中下旬,美伊瓜葛导致中东地缘小年夜势延续趋紧气氛,伊朗暗示沙特及俄罗斯难以弥补其遭制裁带来的供应缺口,原油期价涌现微弱上扬,Brent原油期价年内首破80美元/桶小年夜关,上海燃料油期价涨至3350元/吨区域。

  今朝国际海事组织已批准波罗的海、北海、北美、美国加勒比海四个“排放控制区”(ECA),在排放控制区内,船舶燃料油硫含量不患上越过如下规定浓度。第一是2010年3月1日以前硫含量不患上越过1.5%;第二是2010年3月1日当前硫含量不患上越过1.0%;第三是2015年1月1日当前硫含量不患上越过0.1%。

  1、燃料油供需状况

  1-10月中国燃料油表不雅斲丧量为2383.1万吨,同比下降19%;受国内燃料油产量小年夜幅下降影响,国内表不雅斲丧量降幅较为明显。2012年以来,国内燃料油进口明显下降,2016年降至连年来低点1174万吨,2017年上升至1357万吨,估量2018年有望继承上升至1600万吨阁下,舟山口岸增幅较小年夜;燃料油进口依存度上升至16%,较上年同期提升7.4个百分点。

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  六、IMO2020新政

  图5:新加坡船用燃料油贩卖(LSFO/LSMGO)

  图13:CCFI综合指数

  据Energy Aspect统计数据显示,估量2018年全世界燃料油供应缺口为22.5万桶/日,估量2019年燃料油供应缺口为8.6万桶/日,在IMO2020新政的尝试日期邻近影响,2019年上半年燃料油仍存在供应缺口,而下半年供需将趋于过剩,首要过剩源为高硫燃料油。

第一局部 2018年燃料油市场行情回顾

  图1:上海燃料油主力连续日K线图(2018年7月-2018年12月)

  阻拦12月20日,BDI指数均值为1352点,同比增加18.1%,个中BCI均值为2103点,同比增加1%;BPI均值我1453点,同比增加19.4%;BSI均值为1030点,同比增加22.1%。2017年干散货行业涌现明明清醒,2018年BDI指数均值继承上升,行业延续清醒。

  2、概念总结

  7月,美国制裁伊朗,美伊瓜葛再度首要,沙特平息经由过程曼德海峡的油轮及伊拉克南部小年夜势动乱,中东小年夜势利好支撑油价高位坚硬运转;新加坡重质燃料油库存下降,受亚洲燃料油供应偏紧提振,上海燃料油期价上市后涌现稳步下跌,波及3200元/吨关口。

  下游原油方面,在美国页岩油增产与欧佩克增产的供应博弈,在全世界经济增速放缓与低油价支撑斲丧的需要博弈下,2019年原油价钱将趋于前低后高的宽幅震撼趋势,受供应压力及宏不雅经济忧愁影响,团体波动中枢较2018年下移,但全世界残剩产能处于低位,地缘小年夜势动乱令供应不肯定性危害增加;估量Brent原油期货价钱处于38美元/桶至70美元/桶区间运转,上海原油期货价钱处于270元/桶至500元/桶区间运转。

  新加坡企业成长局(ESG)发布的数据显示,阻拦12月19日当周,新加坡包孕燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除了外)库存为2081.3万桶,同比增加5.7%,较年内低点1423.3万桶上升了658万桶,增幅为46.2%。新加坡包孕石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1245.4万桶,较上年同期下降9.4%;新加坡中质馏分油库存为1111.2万桶,较上年同期增加29.3%。

  1、全国供需情景

  三、航运需要增速趋于放缓

  图7:中国燃料油进口

  四、燃料油库存状况

  中国海关数据显示,1-10月中国燃料油累计进口量为1341万吨,累计同比增加20.1%,累计进口金额共计59.92亿美元,累计同比增加64.4%,累计进口均价为446.8美元/吨,较上年同期下跌120.4美元/吨,涨幅为37%。1-10月燃料油累计出口量为964万吨,累计同比增加12%。1-10月燃料油累计净进口量为377万吨,较上年同期增加121万吨,增幅为47.7%。

  11月上旬,美国原油库存连续增加及原油产量再翻新低压制原油市场,新加坡燃料油供应偏紧支撑燃料油期价小幅上升。中下旬,特朗普向欧佩克施压,但愿其不要增产以提振油价,加上沙特10月产量越过增产答理水平线,供应过剩忧愁减轻,原油期价连续遭受重挫,这策动燃料油期价展开深幅调处。下旬,美国确认将与沙特维持安稳互助,因沙特记者出事务导致的地缘首要气氛弛缓,加上全世界股市小年夜跌,市场对经济前景的忧愁减轻,原油期价延续跌势。Brent原油期价跌至60美元/桶关口,上海燃料油期价也下挫至2800元/吨关口区域。

  图11:新加坡馏分油库存

  1997年9月,国际海事组织(IMO)修订了《国际避免船舶形成污染合同》(MARPOL73/78),增加了新的附则Ⅵ—避免船舶形成小年夜气污染规则,对船舶排放的SOx、NOx等小年夜气污染物做出了严格的限定,从此又屡次举办点窜。

  1、2019年供需前紧后松

  2020限硫令新政将给保税船供油市场的斲丧结构带来严重年夜的改动,加装脱硫装配或使用低硫燃料油、MGO、LNG清洁动力会小年夜幅增加船用燃料本钱,进而带来激烈的价钱波动。低硫燃料油有较小年夜的成长空间,估量IMO2020新规的尝试,将使燃料油需要淘汰120万桶/日,同时将新增沟通数量标超低硫船用燃料油和船用柴油需要。

  三、中国供需状况

  图4:新加坡船用燃料油贩卖(MFO)

  瞻望2019年,全世界经济增加趋于放缓,估量全世界经济增速将从2018年的3.8%阁下放缓至3.5%阁下;国内经济或将涌现先抑后稳花色,在外需走弱违景下,宏不雅政策导向转酿成“稳失业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”,货币政策将延续稳健偏宽松,基建投资逐渐抬升,经济能够在明年三四季度见底。美联储加息周期进入后半程,贸易摩擦、强势美元、全世界静止性面临拐点等因素减轻金融市场波动,金融市场爆发求助紧急的危害上升。汇率方面,美元指数趋于前高后低,估量处于92-102区间,人夷易近币汇率重点关注中美贸易会谈但愿,若贸易会谈达成共识,将减轻人夷易近币贬值压力,人夷易近币兑美元汇率趋于探低上升,处于6.5-7区间波动,若贸易小年夜势恶化,人夷易近币汇率将跌破7关口。

  四、IMO2020新政将影响斲丧结构

第二局部 2019年燃料油行情瞻望阐明

  图2:上海燃料油期现走势

  国家统计局数据显示,2018年1-11月中国燃料油产量累计为2143.9万吨,较上年同期下降345.6万吨,累计同比降幅为13.2%;2018年下半年以来燃料油产量降幅连续扩小年夜,国内燃料油产量涌现小年夜幅下降态势。据业内数据瞻望,2018年全国船用燃料油供应量估量为1130万吨。

  供需方面,国内炼厂产能安稳增加,原油加工量增加,无非在燃料油产出率下降和动工率下降的违景下,国内燃料油供应增速涌现下降;2017-2018年航运转业涌现明明清醒,由于全世界经济贸易情势有一定下行压力及中美贸易战影响的不肯定性,估量2019年航运需要增速将趋于放缓。2019年上半年全世界燃料油仍存在一定供应缺口,而受IMO2020限硫令新政的尝试日期邻近影响,下半年供需将趋于过剩,首如果高硫燃料油面临过剩。

  据数据显示,11月新加坡船用燃料油贩卖共计为390.61万吨,同比下降9.5%;1-11月船用燃料油贩卖累计为4549.1万吨,同比下降1.8%。个中,1-11月船用燃料油MFO贩卖累计为4272.6万吨,同比下降3.2%;1-11月船用燃料油LSFO及LSMGO贩卖累计为164.7万吨,同比增加26.5%。

  2、新加坡供应情景

  第二阶段,深幅调处期(2018年11月-2018年12月)

  第一阶段,震撼冲高期(2018年7月-2018年10月)

  海洋情景保护委员会(MEPC)第70届聚首会议会议上决议了关于全世界硫排放限值的尝试日期。排放控制区外,即全世界范围内,从2020年1月1日起,船用油的硫含量规范从低于3.5%m/m调处至低于0.5%m/m。在2020年全世界低硫规定生效后,整体未装置脱硫设备的船舶榨取携带硫含量超标燃油。

  材料来历:文华财经

  图10:新加坡燃料油库存

  对2020限硫令新政,今朝船东的应答措施首要有如下三种。第一是使用硫含量0.5%的低硫燃油或转用MGO/MDO;第二是船舶加装脱硫体系(EGC体系);第三是使用清洁燃料,如LNG、核燃料等。估量将给保税船供油市场的斲丧结构带来严重年夜的改动,加装脱硫装配或使用低硫燃料油、MGO、LNG清洁动力会小年夜幅增加船用燃料本钱,进而带来激烈的价钱波动。低硫燃料油有较小年夜的成长空间,估量IMO2020新规的尝试,将使燃料油需要淘汰120万桶/日,同时将新增沟通数量标超低硫船用燃料油和船用柴油需要。

  阻拦12月,中国出口集装箱运价指数(CCFI指数)均值815点,同比下降1.3%,个中欧线均值1051美元/TEU,同比下降3.6%;美西线均值681美元/FEU,同比上升4.9%;美东线均值888美元/FEU,同比上升3.3%。2018年受新船集中交付及前期闲置运力回归市场影响,集运转业运价团体小幅回调。

  图6:中国燃料油产量

  图12:波罗的海干散货指数

  IMF经济瞻望将2018-2019年全世界GDP增速瞻望从3.9%、3.9%下调至3.7%、3.7%;WTO将对2018-2019年全世界商品贸易增速瞻望从4.4%、4%下调至3.9%、3.7%,全世界经济贸易情势有一定下行压力。中美贸易战存在反复,对航运需要的间接影响尚无展示。按照Clarksons预算,今朝中美贸易战已加征关税的商品对应全世界总海运量1%阁下,分货种来看,对应全世界原油海运量0.4%、全世界集装箱海运量2%、全世界干散货海运量1%。斟酌到全世界经济贸易情势有一定下行压力及中美贸易战影响的不肯定性,估量2019年需要增速将趋于放缓。

  图3:新加坡船用燃料油贩卖

  据Energy Aspect统计数据显示,估量2018年全世界燃料油供应缺口为22.5万桶/日,估量2019年燃料油供应缺口为8.6万桶/日,在IMO2020新政的尝试日期邻近影响,2019年上半年燃料油仍存在供应缺口,而下半年供需将趋于过剩,首要过剩源为高硫燃料油。

  团体上,2019年材料端原油价钱运转区间将趋于下行,受IMO2020限硫令新政影响,燃料油供需将逐渐宽松,估量2019年燃料油期价将趋于区间震撼趋势,一季度探底,二三季度阶段性反弹,四季度再度回落,团体波动中枢较2018年下移,估量上海燃料油期价将有望处于1600-2850元/吨区间运转。

  2018年前11月新加坡船用燃料油团体贩卖呈小幅下降态势,随着IMO2020限硫新政期限的日益邻近,新加坡船用燃料油市场贩卖结构最早发生改动,MFO船用油贩卖涌现下降,LSFO及LSMGO贩卖则涌现小年夜幅增加;估量2019年低硫燃料油的贩卖将继承增加,而硫含量超标的燃料油贩卖面临继承回落态势。

  内容概要

  12月,欧佩克与非欧佩克产油国达成2019年增产协定对市场气氛,原油期价长久反弹。受新加坡燃料油库存上升影响,燃料油期价涌现弱势整顿,中下旬,美国原油产量居高不下,俄罗斯原油产量创出新高,全世界经济放缓引起需要忧愁,美联储加息预期打压金融市场,原油期价再度小年夜幅下挫,上海燃料油期价也连续革新上市合约低点,跌至2400元/吨关口。

  年初新加坡燃料油库存增至高点2422万桶后逐渐回落,二三季度连续涌现去库存;四季度,随着对象方套利船货增加,新加坡燃料油最早累库存。馏分油库存方面有所分化,轻质馏分油库存连续处于偏高水平波动,中质馏分油上半年连续去库存,下半年库存有所上升。估量2019年贸易商与船东将逐渐整顿储罐或油舱以应答2020限硫令新政,新加坡燃料油库存仍趋于去库存化,而轻质馏分油仍有一定累库需要。

责任编辑:宋鹏

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  10月上旬,国庆长假归来,美国制裁伊朗使患上供应趋紧预期推高原油市场,Brent原油期价创年内新高86.74美元/桶,上海原油期价波及年内最高点598.5元/桶,燃料油期价连续冲高,创出年内高点3665元/吨。中下旬,全世界经济增速减缓抑制需要预期,沙特暗示未来仍有进一步增产空间,全世界股市激烈调处,减轻市场惊愕情绪,原油期价高位回落。新加坡燃料油库存处于低位,供应偏紧花色支撑燃料油期价涌现高位整顿。

  2019年中国国内燃料油产量仍趋下滑场面,进口需要仍有一定上升空间,但斲丧结构趋于转向合规的低硫燃料油。

  WTO将对2018-2019年全世界商品贸易增速瞻望从4.4%、4%下调至3.9%、3.7%,全世界经济贸易情势有一定下行压力。中美贸易战存在反复,对航运需要的间接影响尚无展示。斟酌到全世界经济贸易情势有一定下行压力及中美贸易战影响的不肯定性,估量2019年需要增速将趋于放缓。

  图9:中国燃料油表不雅斲丧量

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